Warum das grüne Licht der SEC für Bitcoin-ETFs Charles Schwab & Co. nicht davon überzeugen konnte, den Krypto-Handel für seine 32,5 Millionen Privatkonten verfügbar zu machen

Der Riese mit verwalteten Vermögenswerten in Höhe von 7,6 Billionen US-Dollar sieht gemischte Signale von den Aufsichtsbehörden, die im weiteren Verlauf Grenzen ziehen – tückische regulatorische Bedingungen für ein großes Unternehmen, das nicht gebaut wurde, um nach Lust und Laune den Kurs zu ändern.

Brookes Anmerkung: Kryptowährung hat sicherlich ihren Moment in der Sonne, aber alles ist immer noch in eine Luft radikaler Unwirklichkeit eingetaucht. Es würde sicherlich bodenständiger erscheinen, wenn Schwab und Fidelity (die bei Bitcoin-Investitionen weit fortgeschrittener sind) es sachlich auf ihren Handelsplattformen anbieten würden. Von den beiden sticht jedoch Charles Schwab & Co. heraus, weil es öffentlich gehandelt wird. Die Securities and Exchange Commission (SEC) kann wie keine andere ein Exempel statuieren, sollte Krypto plötzlich in den Süden gehen. Der Aktienkurs ist für alle sichtbar. Siehe: Charles Schwab Corp.-Aktie sprengt endlich die 80-Dollar-Marke mit dem Rekord von 81 Milliarden US-Dollar an Nettoneugeldern der RIA-Custody-Einheit. Ein Großteil der Branche könnte erfreut sein, dass Schwab auf den Markt kommt, um das Anormale zu normalisieren, aber auch als riesiger Blitzableiter für Regulierungsbehörden zu dienen. Schwab ist sich nicht so sicher, ob es bereit ist, diesen speziellen öffentlichen Dienst anzubieten, obwohl der Krypto-Handel so gut wie sicher eine riesige neue Einnahmequelle darstellt. Es kann es sich leisten, andere das Wasser testen zu lassen und trotzdem als Sieger hervorzugehen.

Charles Schwab & Co. zögert immer noch, tiefer in den Kryptowährungspool einzusteigen – wahrscheinlich um nicht zu einem regulatorischen Ziel zu werden – trotz eines offensichtlichen bundesstaatlichen Tauwetters bei Bitcoin-ETFs.

David Lindenbaum: Schwab hat mehr zu verlieren als viele andere Firmen, wenn etwas schief geht.

Der Broker-Dealer in Westlake, Texas, informierte Wall Street-Analysten, dass die jüngste Genehmigung von Bitcoin-ETFs durch die Securities and Exchange Commission (SEC) immer noch nicht die angestrebte „größere regulatorische Klarheit“ erreicht.

„Da müssen einige Probleme gelöst werden, damit Firmen wie wir in Betracht ziehen, den direkten Handel mit Kryptowährungen als Investition anzubieten“, sagte Schwab-CEO Walt Bettinger in der Telefonkonferenz am vergangenen Donnerstag.

Seine Äußerungen könnten die Erwartungen gedämpft haben, die durch Proklamationen geweckt wurden, die er in einem Analystenanruf im April abgegeben hatte.

Bettinger sagte damals, dass Schwab bereit sei, auf „sehr wettbewerbsfähige“ und „disruptive“ Weise in den Kryptowährungsmarkt einzusteigen – sobald die Bundesaufsichtsbehörden herausfinden, wie sie klarer definieren wollen, wie sie ihn regulieren wollen. Siehe: Charles Schwab & Co. ist ein angehender Kryptowährungskonverter und wird auf große, “disruptive” Weise in den Markt eintreten, sagt sein CEO – aber nicht bevor die SEC sagt, dass es bellt oder quakt

„Wir glauben, dass die zukünftige SEC-Zulassung eines Kryptowährungs-ETF ein wichtiger Schritt in der Entwicklung des Marktes und eine attraktive, kostengünstige Option für Kunden sein wird, die an diesem Bereich interessiert sind“, erklärte das Unternehmen auch in einem Forschungsmemo.

Wilder Westen

Schwab ist klug, zu schauen, bevor es springt, denn die SEC verwendet einen Opferlamm-Ansatz, um die Parameter für die Compliance in dieser Anlagekategorie des Wilden Westens festzulegen, sagt Lex Sokolin, globaler Fintech-Co-Chef des New Yorker Blockchain-Softwareunternehmens ConsenSys. per Email.

Lex Sokolin: Schwab versucht, angesichts seiner Größe keine Zielscheibe zu sein.

“Die regulatorische Haltung ist derzeit ziemlich aggressiv, wobei die SEC versucht, noch eine Vielzahl von Positionen durchzusetzen.” [to be fully] definiert“, sagt er.

“Zuvor hat es dies getan, indem es Unternehmen anvisiert hat, die seine wahrgenommenen Regeln überschreiten, und daher versucht Schwab möglicherweise, angesichts seiner Größe kein Ziel zu sein.”

Schwabs anhaltende Vorsicht bedeutet jedoch nicht, dass er die Torpfosten intern verschoben hat, so die Firma.

„Wir schauen uns diesen Bereich genau und vorsichtig an, und zusätzliche Klarheit von den Aufsichtsbehörden wird wichtig sein, bevor wir erwägen, ein Krypto-Erlebnis für den Einzelhandel anzubieten“, sagt Sprecherin Mayura Hooper per E-Mail.

Schwab braucht kaum mehr auf seiner 7,6 Billionen US-Dollar AUA-Platte, da die IT-Mitarbeiter damit beschäftigt sind, das System von TD Amertrade (TDA) zu integrieren, und ihr überfordertes Personal die explodierende Nachfrage nach Service handhabt, nachdem COVID einen Anstieg der neuen Investitionskonten ausgelöst hat.

“Allein die Planung [of the TDA integration] ist wohl sehr anspruchsvoll. Sie werden keine zweite Chance bekommen, diese massive Bewegung richtig durchzuführen”, sagt David Lindenbaum, strategischer Berater von Full-Service-Krypto-TAMP, BlockChange und ehemaliger Leiter für Managed Accounts, strukturierte Produkte und alternative Anlagen bei Schwab.

Konservativer Ansatz

Für Schwab ist es auch eine weitaus größere Aufgabe, den Einzelhandelszugang zu Krypto zu eröffnen als für ein Startup, fährt Lindenbaum fort.

„Es ist kein triviales Unterfangen, die traditionellen Aufsichtsregeln für Broker-Dealer und den Kundenservice im Krypto-Raum einzuhalten [with] 24/7 Handel

„Ich glaube nicht, dass Schwabs Hauptaktionäre oder Vorstandsmitglieder für Krypto auf den Tisch hämmern. Sie mögen Schwabs konservativen Ansatz zur Umsatzsteigerung“, fügt er hinzu.

Auch der Markt für digitale Währungen bleibt sehr volatil.

Bitcoin wurde heute bei 59.200,30 $ gehandelt, mehr als das Doppelte des Preises von 29.388,30 $ am 1. Januar. Die Währung hat in diesem Jahr bereits einmal die Hälfte ihres Wertes verloren, bevor sie in den letzten Wochen wieder brüllte.

Nach der erfolgreichen Lancierung des ersten börsengehandelten Fonds für US-Investoren stieg er letzte Woche erstmals auf einen Rekordwert von 66.000 USD.

Schwab hat auch deutlich gemacht, dass er kein Interesse am Dabbeln hat.

“Wenn und wenn es für Unternehmen im Rahmen unseres Regulierungssystems mehr regulatorische Klarheit gibt, würden wir uns freuen, den Direkthandel anbieten zu können … [and] Wir würden versuchen, dies auf Schwab-Manier zu tun, was großartiger Service, großartige Erfahrung und ein disruptiver Wert wäre”, sagte Walt Bettinger im jüngsten Wintergeschäfts-Update des Unternehmens.

Schwab ermöglicht es RIAs und Privatanlegern bereits, mit Drittfonds zu handeln, darunter Grayscales Bitcoin-, Ethereum- und Litecoin-Trusts sowie Bitcoin-Futures-Kontrakte und den öffentlich gehandelten ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), der am 20. Oktober auf der NYSE Arca.

Das reicht laut Bettinger für die meisten Anleger.

“Was wir derzeit noch nicht anbieten, ist der Direkthandel”, sagt er.

„Und ich denke, wenn man sich die Firmen ansieht, die Direkthandel anbieten und die, die es nicht sind, gibt es eine Konsistenz in Bezug auf die regulatorische Aufsicht der Firmen, die dies nicht bieten dort beschlossen, dass Firmen wie wir erwägen, direkten Handel anzubieten.”

Bedenken hinsichtlich der Volatilität

Schwabs Vorsicht in Bezug auf die Marktreife von Kryptowährungen erscheint angesichts der jüngsten Ereignisse auch umsichtig.

Der neu aufgelegte BITO ist nun der am schnellsten wachsende ETF aller Zeiten. Es erreichte in nur zwei Tagen 1,1 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen und übertraf damit den Drei-Tage-Rekord von 2004, der 2004 vom SPDR Gold Trust (GLD) aufgestellt wurde.

Aufgrund der regulatorischen Kapazitätsgrenzen steht der ETF jedoch vor einer potenziellen Krise bei den Terminkontrakten.

Tatsächlich riskiert BITO, die Nachfrage nicht decken zu können, wenn es aufgrund der regulatorischen Beschränkungen der Anzahl der Futures-Kontrakte, die es kaufen kann, zu schnell 1,7 Milliarden Dollar an AUM übersteigt, berichtet Bloomberg.

Ein bevorstehender Preiskampf wird auch im Bitcoin Futures ETF-Markt die Unsicherheit erhöhen.

Der New Yorker Vermögensverwalter VanEck beispielsweise hat gerade angekündigt, dass sein bevorstehender Bitcoin Strategy ETF BITO um 30 Basispunkte unterbieten wird.

Anfang dieses Monats kündigte Interactive Brokers die Einführung des Kryptowährungshandels für RIAs in den USA an. Siehe: Kleine RIA-Verwahrstelle startet Traum-Krypto-Handel und -Verwahrung – billig, breit und auf einem Bildschirm – aber wird das Angebot die profitable Nachfrage ankurbeln?

Kryptoexplosion

Analysten haben auch Alarm wegen potenzieller Tracking-Fehler geschlagen, die dazu führen könnten, dass Bitcoin-Futures-ETFs die digitale Währung über- oder unterschätzen.

Die große Anzahl digitaler Assets, die für den Handel zur Verfügung stehen, ist ein weiteres Thema, das Schwab berücksichtigen sollte, sagt Lindenbaum.

“Das regulatorische Bild ist nicht so einfach”, fügt er hinzu.

“[SEC Chair Gary] Gensler war klar, dass Bitcoin kein Wertpapier ist, aber es gibt nur begrenzte Klarheit über die anderen Tausenden von Token. [so] damit Schwab den Raum betritt, den sie sich über das gesamte Spektrum hinweg wünschen und nicht nur Bitcoin”, erklärt er.

Laut CoinMarketCap-Daten werden heute mehr als 13.015 Kryptowährungen auf dem freien Markt gehandelt. Die fünf wichtigsten Währungen Bitcoin, Ethereum, Cardano, Tether und Binance Coin machen etwa 71 % des Gesamtvermögens des Marktes aus.

Wettbewerbsbedrohung

Der Discount-Broker Robinhood bietet Schwab ein weiteres potenzielles Warnlicht, das in Betracht gezogen werden sollte, da es über das Hinzufügen von Krypto-Funktionen nachdenkt.

Die Einnahmen des Einzelhandelsmaklergeschäfts in Menlo Park, Kalifornien, blieben im dritten Quartal hinter den Schätzungen der Wall Street zurück, zum Teil, weil die transaktionsbasierten Krypto-Einnahmen im Quartalsvergleich von 233 Millionen US-Dollar auf 51 Millionen US-Dollar sanken.

Der Aktienkurs von Robinhood brach in der Folge um 12% ein und fiel am 27. Oktober auf 34,85 USD, von 39,57 USD am 26. Oktober, da die Anleger auch einen Rückgang der Anzahl der finanzierten Konten auf seiner Plattform verdauten.

Das überraschende Wachstum von Unternehmen mit Krypto-Trading-Fähigkeiten, darunter Robinhood und Coinbase mit Sitz in San Francisco, bedeutet jedoch, dass Schwabs Umsicht nicht ohne Risiko ist, fährt Lindenbaum fort.

“Coinbase hat in einem Bruchteil der Zeit mehr Kundenkonten angesammelt als Schwab, daher ist es eine Wettbewerbsbedrohung”, erklärt er.

„Ich würde Schwab herausfordern, sich die Ökonomie von Krypto anzuschauen, denn es lässt sich viel Geld verdienen, insbesondere wenn man Schwabs Größe und Skalierbarkeit mit Lösungen ausfüllt, die Vermögensverwaltern und Anlegern mehr Wert bieten, wie zum Beispiel ausgeklügelte SMA-Lösungen, im Vergleich zu anderen standardisiertes ETF-Produkt”, fügt er hinzu.

Sprinten voraus

Ungeachtet dieser potenziellen Fallstricke hat sich Schwab das Recht verdient, langsam vorzugehen, da es Krypto-First Mover zu einem Zeitpunkt seiner Wahl leicht erwischen kann, sagt Sokolin

“Ich glaube das nicht [cautious] Position ist wirklich gerechtfertigt angesichts der [crypto] Die Anlageklasse ist jetzt 2,5 Billionen US-Dollar wert. Schwab ist großartig darin, schnell zu folgen, wenn es sich entschieden hat – werfen Sie nur einen Blick auf seinen Markt und seine AUM-Position im Bereich Robo-Advice.”

Obwohl Schwab seinen Robo-Advisor Intelligent Portfolios sieben Jahre nach First Movern wie Betterment und Wealthfront auf den Markt brachte, verwaltet sein Robo heute mehr als 65,8 Milliarden US-Dollar, mehr als das Doppelte der 32 Milliarden US-Dollar unter dem Management von Betterment.

Auch Schwab hat seine Krypto-Absichten bereits skizziert.

„Wenn es mehr regulatorische Leitlinien gibt, können Sie davon ausgehen, dass Schwab mehr Anlageoptionen für Kunden hat, einschließlich des Spot-Kryptohandels und der Verwahrung“, heißt es in einem Blog-Beitrag vom August.

Nadel bewegt sich

Schwabs anhaltende Krypto-Vorsicht ist wohl auch konsequenter als die etwas abweichenden April, Juni und die neuesten Nachrichten im Oktober vermuten lassen, da die SEC-Zulassung eines Futures-ETF keineswegs der Zulassung eines ausgewachsenen digitalen Währungs-ETF entspricht, sagt Sokolin.

Nur Letzteres könne Schwab zum Handeln ausreichen, argumentiert er. “Das grüne Lichtsignal ist vielleicht ein Bitcoin-ETF, der eher auf Spotmärkten als auf Futures-Märkten basiert.”

Auch der Druck von RIAs werde eine Schlüsselrolle beim Timing von Schwab spielen, sagt Lindenbaum.

„Bislang waren Institutionen und Privatkunden die Hauptnutzer [of crypto], während unabhängige RIAs zu einem schnell wachsenden Segment werden. Wenn RIAs diesen Service verlangen, wird Schwab reagieren“, erklärt er.

„Crypto ist immer noch schwer zu verstehen, schwer über Plattformen hinweg abzuwickeln … und hat einen schlechten Kundenservice. Theoretisch könnte Schwab den gesamten Raum stören, indem er die Leute innerhalb desselben Monats anruft oder per E-Mail zurückschickt“, fügt er hinzu.